本周以来，保险板块走出了一波"大象起舞"的行情，截至7月28日收盘，A股保险指数周涨幅13.16%。港股保险板块周涨6.34%。

（A股保险板块，来源：富途行情）

(相关资料图)

（港股内险股板块，来源：富途行情）

多只个股表现不俗，其中，中国平安A股本周上涨10.56%，H股本周上涨12.08%;。

（中国平安H股，来源：富途行情）

（中国平安A股，来源：富途行情）

经历了5月中旬以来的这波下跌后，在受政策、政策预期以及业绩预期等多重利好因素推动下，市场开始对低估的保险股有了更多期待，一场深蹲起跳的行情正在演绎之中。

相较保险股近期的反弹回暖，市场更关心的是，后市如何解读，局面可否延续？

从券商观点来看，此前就已有多家券商表达了对保险板块的看好态度。其中在本月初，国联证券研究报告中就提及，市场5月中旬以来在对保险板块资产端预期较低之下对板块的负债端表现也不够重视，该行反复强调板块半年报业绩有望超出市场预期，对股价构成有利刺激。

此外，国联证券还提到，当前保险板块估值具备较高吸引力，后续随着潜在的经济刺激政策陆续出台以及经济的内生性修复推动资产端环境迎来改善，叠加超预期的负债端表现，坚定看好保险板块后续的投资机会。

一语成谶，重磅政策利好随即引爆市场行情。从近日市场的表现来看，反映的很显然也更多的正是研报中提到的经济刺激政策出台带来的催化。

而这之中，摩根大通在最新的报告中也就近日这轮行情演绎复盘阐明主要得益于两个因素：一是内地货币宽松周期后的投资账改善，尤其在房地产行业的表现；二是新会计制度出台后，潜在的盈利和股息上升空间。

前者来看，近期房地产市场接连释放重磅利好。继7月24日中央政治局会议提出"适时调整优化房地产政策"之后，27日晚间消息，住建部释放降首付、降利率、降税费、"认房不认贷"等多重大招。这些政策的出台为房地产市场步入新拐点带来信心，同时也进一步传导，对保险板块构成利好。从盘面来看保险股与内房股的走势也呈现一致趋势。

（来源：富途行情）

从后者来看，今年1月开始上市险企开始执行新会计准则，这一改革对险企的财务报表和业绩表现产生了重要影响。

一方面，在新会计准则下，更多的交易性金融资产被归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL），这使得投资收益的波动性加大，利好当期利润释放。通过这种分类变化，险企在经济复苏和资本市场回暖的背景下，能更灵活地应对金融市场波动，从而提高投资收益。

另一方面，新会计准则下险企所持有的金融资产的公允价值变动将计入当期损益，从而更准确地反映出险企的盈利情况。特别是在股票市场表现较好的情况下，险企持有的股票等权益类资产的公允价值上升，将为险企的盈利贡献不小的收益。

通过实施新会计准则，保险企业的盈利水平得到了更准确的反映，投资收益的波动性加大，有助于提高盈利水平。随着后续中报的出台，市场将进一步见证这些积极影响的具体体现，这也将为保险股带来更多的催化效应。尤其是眼下整个大市行情转好之际，险企资产端的优化带来的盈利预期更加明朗，投资者对于保险板块的看好态度也将因此加强，吸引更多资金涌入保险股，从而进一步推动保险股的走势。

在笔者看来，后者的演绎效应还将持续贯穿到整个中报期，而这也将是后续保险板块行情值得期待的重要逻辑所在。

聚焦到个股层面，摩根大通在其报告中提到，中国平安在保险股板块中表现相对落后，这为投资者提供了入场机会。其看好中国平安和中国人寿，在上半年业绩发布会上，任何有关下半年寿险增长或代理人数量指引都可能成为行业的短期催化剂，并带来市盈率倍数扩张潜力。

不难看出，摩根大通对中国平安后续表现更为看好。综合前期行情来看，截至7月28日，中国平安H股年内涨幅仅为12%，而同期中国财险、中国太保、新华保险、中国人保年内涨幅均超过20%。

（来源：富途行情）

A股市场，分化更为明显，新华保险年初至今涨幅超过50%、中国太保涨幅达30%、而平安涨幅仅为14%。

（来源：富途行情）

分析来看，平安表现较其他上市险企落后的一个很重要的原因便在于上半年中特估行情的演绎，相较于其他涨幅领先的险企，平安因股东结构因素导致市场存在一定的认知差异。如今，随着市场的关注点更聚焦在业绩修复层面，转型成绩更突出、业绩弹性更大的平安后续表现也将引人期待，从资金动向已不难看出市场的态度。

（平安A股北上资金近日持续增持，来源：富途行情）

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